Niềm tin của người tiêu dùng Trung Quốc yếu, tiêu dùng trong nước vẫn trì trệ và tỷ lệ thất nghiệp trong giới trẻ tăng cao, làm dấy lên lo ngại về tình trạng bất ổn và trì trệ lâu dài.
Qua :
Matt Weller CFA, CMT, Trưởng phòng Nghiên cứu thị trường Thứ ba 12:00 trưa
Chia sẻ điều này:
Những điểm chính về nền kinh tế Trung Quốc
- Niềm tin của người tiêu dùng Trung Quốc yếu, tiêu dùng trong nước vẫn trì trệ và tỷ lệ thất nghiệp trong giới trẻ tăng cao, làm dấy lên lo ngại về tình trạng bất ổn và trì trệ lâu dài.
- Lượng nhà ở chưa bán được ở Trung Quốc vượt quá nhu cầu trong hai năm và giá trị bất động sản có thể giảm thêm 20-25% nếu không có sự can thiệp liên tục của chính phủ.
- Cặp USD/CNH có thể tăng giá lên mức cao nhất trong 18 năm là trên 7,37, thậm chí có khả năng tăng lên mức 7,50 hoặc cao hơn trong năm tới.
Nền kinh tế Trung Quốc, nền kinh tế lớn thứ hai thế giới, đang phải đối mặt với sự hội tụ của nhiều thách thức quan trọng có thể dẫn đến sự suy thoái kinh tế đã được mong đợi từ lâu nhưng vẫn gây bất ngờ vào năm 2025.
Sau khi chính sách “zero-COVID” nghiêm ngặt của Bắc Kinh kết thúc vào cuối năm 2022, các nhà phân tích ban đầu dự đoán nền kinh tế sẽ phục hồi mạnh mẽ, nhưng thực tế lại là sự tăng trưởng trì trệ. Những lý do này mang tính cấu trúc sâu sắc, kết hợp với thị trường bất động sản trì trệ, tình trạng dư thừa năng lực trong các ngành công nghiệp chính và dân số già hóa. Nếu các biện pháp kích thích được tung hô rầm rộ từ Bắc Kinh không giải quyết được toàn diện những thách thức này trong năm tới, “động cơ tăng trưởng của thế giới” có thể chững lại vào năm 2025, với những tác động lớn trên nhiều thị trường đối với các nhà giao dịch.
Động lực tăng trưởng đang yếu đi?
Nhiều người ở phương Tây tỏ ra nghi ngờ về tính xác thực của dữ liệu chính thức của Trung Quốc, thậm chí theo thước đo có thể hào phóng đó, mức tăng trưởng GDP của Trung Quốc vẫn chưa đạt được mục tiêu 5% của chính phủ .
Nguồn: TradingEconomics, Cục Thống kê Kinh tế Quốc gia
Nhìn rộng hơn, lòng tin của người tiêu dùng yếu, tiêu dùng trong nước vẫn ở mức thấp và tỷ lệ thất nghiệp ở giới trẻ tăng vọt, làm dấy lên lo ngại về tình trạng bất ổn và trì trệ lâu dài, như biểu đồ dưới đây cho thấy:
Nguồn: VOA, Cục Thống kê Kinh tế Quốc gia
Cấu trúc dư thừa năng lực và nợ
Mô hình kinh tế của Trung Quốc, vốn phụ thuộc lâu dài vào sản xuất công nghiệp, đã tạo ra vấn đề dư thừa công suất kinh niên. Các ngành chính như thép, xe điện và tấm pin mặt trời sản xuất nhiều hơn nhiều so với khả năng tiêu thụ của thị trường trong nước và toàn cầu.
Chỉ lấy một ví dụ, các nhà máy Trung Quốc sản xuất gấp đôi số tấm pin mặt trời hàng năm mà thế giới có thể lắp đặt. Tình trạng cung vượt cầu tràn lan này đã làm giá giảm, lợi nhuận bị xói mòn khiến nhiều công ty phải phụ thuộc nhiều vào trợ cấp của chính phủ để duy trì hoạt động.
Nguồn: The Overshoot, Cục Thống kê Kinh tế Quốc gia
Vấn đề dư thừa năng lực sản xuất đan xen với gánh nặng nợ khổng lồ mà chính quyền địa phương phải gánh chịu, những người chịu trách nhiệm thực hiện các chính sách công nghiệp của Bắc Kinh. Các ước tính cho thấy nợ của chính quyền địa phương ngoài sổ sách, dao động từ 7 nghìn tỷ đến 11 nghìn tỷ đô la, với hàng trăm tỷ đô la có nguy cơ vỡ nợ. Sự phụ thuộc vào tăng trưởng do nợ thúc đẩy này là không bền vững và nguy cơ mất khả năng thanh toán trên diện rộng đang hiện hữu, mặc dù tất nhiên luôn khó xác định chính xác khi nào những vấn đề đó có thể xuất hiện.
Ngành bất động sản của Trung Quốc: Một rủi ro quan trọng
Sự suy thoái của thị trường bất động sản Trung Quốc đặc biệt đáng lo ngại.
Ngành bất động sản chiếm một phần đáng kể trong GDP của Trung Quốc. Sự suy thoái của ngành này đã dẫn đến tình trạng vỡ nợ của nhiều công ty phát triển bất động sản lớn và làm lung lay sự ổn định tài chính của chính quyền địa phương, những nơi phụ thuộc rất nhiều vào ngành bất động sản.
Theo Goldman Sachs Research, lượng nhà tồn kho chưa bán được vượt quá nhu cầu trong hai năm và giá trị bất động sản có thể giảm thêm 20-25% nếu không có sự can thiệp liên tục của chính phủ . Trong khi các biện pháp kích thích gần đây tìm cách giải quyết những lo ngại này, thì quy mô của vấn đề là rất lớn, với hàng nghìn tỷ đô la cần thiết để ổn định hoàn toàn thị trường. Nếu giá nhà tiếp tục giảm, tài sản của hàng triệu hộ gia đình Trung Quốc – phần lớn gắn liền với bất động sản – sẽ bị xói mòn, làm giảm thêm mức tiêu dùng và tăng trưởng kinh tế.
Nguồn: Bloomberg, Cục Thống kê Quốc gia
Hậu quả toàn cầu
Tất nhiên, trong nền kinh tế toàn cầu luôn kết nối, sự suy thoái của Trung Quốc sẽ không xảy ra riêng biệt.
Tình trạng sản xuất quá mức của quốc gia này đã làm gián đoạn thị trường toàn cầu, dẫn đến mất cân bằng thương mại và căng thẳng địa chính trị. Các ngành công nghiệp ở châu Âu và Hoa Kỳ phải đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt từ hàng xuất khẩu của Trung Quốc có giá thấp hơn chi phí sản xuất, tạo ra áp lực về thuế quan và hạn chế thương mại có thể tăng tốc dưới nhiệm kỳ Tổng thống thứ hai của Donald Trump. Nếu tình hình kinh tế của Trung Quốc trở nên tồi tệ hơn, nó có thể gây ra áp lực giảm phát trên toàn cầu, làm trầm trọng thêm các lỗ hổng của chuỗi cung ứng.
Một con đường khó khăn phía trước
Để Trung Quốc thoát khỏi chu kỳ dư thừa năng lực sản xuất và nợ nần này, họ cần một sự thay đổi cơ bản trong chiến lược kinh tế, điều mà các nhà hoạch định chính sách ở Bắc Kinh đã kiên quyết từ chối để ý tới. Những thay đổi về mặt cấu trúc như ưu tiên tiêu dùng trong nước hơn sản lượng công nghiệp, giảm sự phụ thuộc vào tăng trưởng do nợ thúc đẩy và tăng cường đổi mới trong các ngành công nghiệp mới nổi sẽ làm suy yếu sự kiểm soát của Đảng Cộng sản đối với nền kinh tế, khiến chúng trở nên thách thức về mặt chính trị.
Đối với các nhà giao dịch bán lẻ, sự suy thoái ở Trung Quốc có thể có những tác động đáng kể. Các mặt hàng phụ thuộc vào nhu cầu của Trung Quốc, chẳng hạn như quặng sắt và đồng, có thể chứng kiến giá giảm. Trong khi đó, căng thẳng địa chính trị có thể ảnh hưởng đến thị trường tiền tệ, đặc biệt là đồng nhân dân tệ và các đối tác thương mại của nó.
Câu chuyện tăng trưởng của Trung Quốc có thể đã đạt đến điểm cong, và năm tới liệu Bắc Kinh có thể giải quyết thành công các thách thức kinh tế của mình hay không – hoặc liệu nền kinh tế lớn thứ hai thế giới có đang hướng đến một sự suy thoái kéo dài hay không.
Phân tích đồng Nhân dân tệ Trung Quốc – Biểu đồ hàng ngày USD/CNH
Nguồn: TradingView, StoneX.
Như biểu đồ trên cho thấy, đồng đô la Mỹ đã ổn định đáng kể so với đồng nhân dân tệ Trung Quốc (ở hải ngoại) trong vài năm qua, dành phần lớn thời gian giao dịch trong khoảng từ 7,00 đến 7,37. Nếu những lo ngại nêu trên thực sự lên đến đỉnh điểm vào năm 2025, chính quyền Trung Quốc có thể tìm cách làm suy yếu đồng nhân dân tệ để kích thích nền kinh tế Trung Quốc. Trong kịch bản đó, USD/CNH có thể chứng kiến sự đột phá tăng giá lên mức cao nhất trong 18 năm trên 7,37, thậm chí có khả năng tăng lên mức 7,50 hoặc cao hơn trong năm tới.
— Được viết bởi Matt Weller, Trưởng phòng Nghiên cứu Toàn cầu
Hãy xem các video Cập nhật thị trường hàng ngày của Matt trên YouTube và đừng quên theo dõi Matt trên Twitter: @MWellerFX
Theo Corex.com
Overlay4
